PGIL обсуждает продажу 15% Полюса стратегическому инвестору

PGIL, материнская компания ПАО Полюс, обсуждает продажу 15% акций последнего консорциуму китайских инвесторов во главе с  сообщил Коммерсант. Предполагается, что инвестор приобретет 10% и получит колл-опцион еще на 5% на год с 10-процентной премией к цене первого пакета. Общая сумма сделки оценивается в 1,4 млрд долл.

Долговая нагрузка компании снижается. Чистый долг Полюса на конец 1 кв. 2017 г. составлял 3,1 млрд долл. За год он снизился на 340 млн долл., а долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA за 12 мес.) с 2,5 до 2,0. Основная часть долга компании приходится на кредит Сбербанка, привлеченный PGIL для выкупа акций. Если средства от продажи акций будут использованы для погашения кредитов, то долговая нагрузка еще снизится, что гарантирует выплату дивидендов (поскольку дивидендная политика компании предусматривает выплату дивидендов в размере 30% от EBITDA, но только в том случае, если Чистый долг/EBITDA не превышает 2,5).

Уралсиб
                       

Polyus сократил долю, предлагаемую китайскому консорциуму, до 15%

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на неназванные источники, доля, предлагаемая Fosun Group, снижена с 25% до 15%. По имеющейся информации, компания может быть оценена в $8,9 млрд, и потенциальные $1,4 млрд, полученных от сделки, могут быть использованы для погашения кредита Сбербанка. Также китайские инвесторы могут получить колл-опцион на 5% в Polyus с премией 10%.

Учитывая множество слухов и спекуляций относительно планов размещения Polyus, мы считаем, что новость будет проигнорирована рынком. Напоминаем, что продажа доли китайским инвесторам может диверсифицировать риски, связанные с наличием полного контроля у всего одного крупного акционера (семьи Керимовых) и, на наш взгляд, может поддержать потенциальное публичное размещение (по имеющейся информации, компания планирует продать 10% своих акций в рамках SPO). У нас нет официальной рекомендации по Polyus.

АТОН

Полюс в I квартале увеличил производство золота на 17%, до 450 тыс. унций

Полюс в I квартале 2017 года увеличило производство золота на 17% по сравнению с январем-мартом 2016 года, до 450 тыс. унций, сообщила компания. Она объясняет это повышением объема добычи на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Куранах. По оценке Полюса, его выручка от продаж золота в I квартале составила $600 млн, на 19% выше, чем за соответствующий период прошлого года.

Компания продемонстрировала хорошие темпы роста производства золота по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, правда относительно 4 кв. 2016 года оно снизилось на 21% (продажи на 11%). Позитивным моментом является начало добычи золота на Наталкинском месторождении, в 1 кв. 2017 года на нем было произведено 0,5 тыс. унций. Относительно 4 кв. 2016 года выручка компании сократилась на 9%, что связано с падением продаж, т.к. цена на золото существенного изменения не продемонстрировала

            Промсвязьбанк

Полюс золото: производство в 1К17 выросло на 7% г/г, прогноз без изменений 

Производство золота выросло на 17% г/г до 450 тыс унций в результате роста добычи на Олимпиадинском (219 тыс унций, +45% г/г), Благодатном (108 тыс унций, +8% г/г) и Куранахском (41 тыс унций, +8% г/г) месторождениях после увеличения мощностей ЗИФ. Кроме того, Олимпиадинское месторождение продемонстрировало рост содержания металла в руде до 3,5 г/т (с 3,0 г/т). Продажи золота оцениваются в $600 млн, что на 19% выше г/г. Менеджмент сообщил, что Наталкинское месторождение будет запущено по плану — к концу 2017, как и дополнительный цикл биоокисления на ЗИФ-1,2 и 3. Прогноз на 2017 остался без изменений на уровне 2 075-2 125 тыс унций.

Компания показала сильные результаты, а также рост содержания металла в руде на Олимпиадинском месторождении — Полюс имеет все шансы продемонстрировать прогнозируемый рост производства в этом году. Мы отмечаем позитивные комментарии по Наталке, которая должна быть введена в эксплуатацию в скором времени. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд.

            АТОН

Полюс может продать 25%  Fosun, SPO приближается 

Коммерсант сегодня пишет, что Полюс близок к продаже блокирующего пакета китайской Fosun Group. По имеющейся информации, Полюс был оценен в $8,9-9,9 млрд, поэтому 25% могут быть проданы более чем за $2,2 млрд. Акции могут быть проданы двумя траншами — 10% в течение девяти месяцев после подписания соглашения и 15% в течение двенадцати месяцев с даты подписания соглашения. Ведомости сегодня пишут, что Полюс готовится разместить 10% на Лондонской и Московской бирже. Издание, со ссылкой на неназванные источники, предполагает, что эта доля может быть увеличена до 25%.

Мы считаем, что появление еще одного крупного акционера снизит вероятность очередных масштабных выкупов, нацеленных на снижение долговой нагрузки основных акционеров за счет баланса Полюса. Нам нравится портфель роста Полюса (среднегодовые темпы роста производства 10%), один из самых низких показателей себестоимости и предсказуемые дивиденды. Мы считаем, что момент для размещения благоприятен, поскольку глобальные геополитические риски подогревают спрос на золото.

            АТОН 

Полюс может разместить на Московской и Лондонской биржах 10% акций

Размещение акций Полюса, которое начали планировать еще в середине прошлого года, может состояться в ближайшее время. Полюс намеревается предложить инвесторам 10% в виде акций на Московской бирже и в виде расписок – на Лондонской в мае или июне, об этом написало агентство Bloomberg.

Полюс выбрал вполне удачное время для размещения, т.к. цены на золото вернулись к росту и есть шансы, что металл преодолеет отметку в 1300 $/унц. С учетом того, что Полюс один из самых привлекательных активов в золоторудном секторе, спрос на его бумаги будет высокий. Текущая капитализация компании составляет 14,9 млрд долл., т.е. 10% стоят 1,49 млрд долл.

             Промсвязьбанк

Полюс погасил 33% из казначейского пакета

Полюс погасил 63 млн 82 тыс. 318 акций (33,09% уставного капитала) из казначейского пакета, сообщила компания. Полюс присоединил к себе Полюс- Инвест, на балансе которого числился казначейский пакет акций компании, приобретенный в рамках buyback. Всего он составлял 34,1%, но небольшая часть пакета не погашалась. В результате перераспределения долей после погашения доля казначеек составляет 1,5%, free float — 6,8%, а доля основного акционера — джерсийской Polyus Gold International Ltd — 91,73%. Бенефициаром Polyus Gold является Саид Керимов.

Информация о том, что Полюс может погасить казначейский пакет, была известна рынку. Сейчас произошла фактическая реализация этого события. После этого мы ожидаем, что компания может произвести действия, направленные на увеличение free float Полюса на ММВБ.

          Промсвязьбанк

Полюс планирует уже в апреле погасить 33% из казначейского пакета

Полюс планирует уже в апреле погасить 63 млн 82 тыс. 318 акций (сейчас это 33,09% уставного капитала) из казначейского пакета, следует из материалов компании. Ранее компания была более осторожна в прогнозе сроков и говорила, что погашение может состояться «до конца июня». В результате перераспределения долей после погашения доля казначеек может достичь 1,5%, free float — вырасти c 4,5% до примерно 6,8%, а доля основного акционера — джерсийской Polyus Gold International Ltd (PGIL) — с 61,38% до 91,73%. Бенефициарами Polyus Gold являются учрежденный Сулейманом Керимовым фонд Suleyman Kerimov Foundation, а также Саид Керимов.

Параллельно с погашением Полюс объявил дополнительную эмиссию акцию в размере 15% от УК. В этой связи, какой будет окончательная структура акционерного капитала, пока не ясно. В то же время погашение казначейских акций и размещение новых должно положительно отразиться на free float компании. При прочих равных условиях его низкое значение сейчас основной сдерживающий фактор при инвестициях в бумаги Полюса.

Промсвязьбанк

Полюс в 2016 г. увеличило рублевую EBITDA на 31%, долларовую — на 20%

Скорректированная EBITDA Полюса по итогам 2016 года составила 102,205 млрд рублей, говорится в отчете компании по МСФО. Это на 31% больше результата 2015 года. Выручка выросла на 22%, до 163,273 млрд рублей, чистая прибыль — на 53%, до 95,263 млрд рублей. Позднее компания раскрыла показатели по МСФО в долларах. В долларовом выражении скорректированная EBITDA выросла на 20% год к году, до $1,536 млрд, чистая прибыль — на 42%, до $1,445 млрд. Скорректированная чистая прибыль Полюса в 2016 году повысилась всего на 2%, до $952 млн.

Компания показала ожидаемо сильные результаты. Несмотря на относительно скромные темпы роста цен на золото (на 8% г/г), увеличение продаж в физическом выражении (на 8%) и снижение издержек (AISC снизились на 4% до 572 $/унц.) позволили Полюсу увеличить выручку на 12%, а EBITDA margin составила рекордные 62%. В тоже время мы отмечаем негативное влияние укрепления рубля во 2-ом полугодии. В частности, это отразилось на более высоких издержках (по сравнению 1-ым полугодием рост на 6,1% до 589 $/унц.) и сокращение маржи до 61% (с 64% в 1-ом полугодие 2016 г). Мы считаем, что влияние этого фактора усилится в 2017 году.

             Промсвязьбанк

ПОЛЮС ЗОЛОТО: EBITDA В 2016 ВЫРОСЛА НА 20% Г/Г, КОММЕНТАРИИ РУКОВОДСТВА

Показатель EBITDA Полюс Золото вырос до $1,5 млрд руб., выручка увеличилась на 22% до $2,5 млрд руб., что соответствует рентабельности EBITDA 62%. Чистый долг составил $3,2 млрд, а скорректированная долговая нагрузка — 2,1x на конец 2016 — в перспективе компания планирует финансировать свои проекты без увеличения долга. Полюс повысил прогноз по добыче на 2017 год с 2 млн унций до 2,075-2,125 млн унций и ожидает рост капзатрат г/г. Компания подтвердила свои планы увеличить free float до 10%, но опять не дала никакой информации по срокам.

Сильные показатели и оптимистичный прогноз, на наш взгляд. Тем не менее мы продолжаем считать, что на текущих уровнях (EV/EBITDA 2016 11,6x) премия Полюса к мировым компаниям (10,1x) не обоснована, учитывая низкую ликвидность и страновой риск. Поэтому мы считаем, что если компания решит разместить акции, она должна предложить существенный дисконт к рыночным котировкам.

           АТОН